3 августа 2005 года агентство Fitch Ratings повысило долгосрочный суверенный рейтинг Российской Федерации в иностранной и национальной валютах до уровня "ВВВ". 4 августа 2005 года агентство Fitch Ratings повысило рейтинг долгосрочных и краткосрочных обязательств города Москвы до суверенного уровня "ВВВ".
Город Москва, в котором Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика, является одним из наиболее развитых в экономическом плане и, следовательно, наименее подвержен риску неожиданного спада в ближайшее время, когда экономика России развивается стабильными темпами. Экономические перспективы этого региона и рейтинг надежности субъекта в международных агентствах практически совпадают со страновыми.
По прогнозам эмитента в обозримом будущем не предполагается настолько сильного ухудшения ситуации в стране/Москве, чтобы это могло резко негативно сказаться на деятельности компании.
Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками, минимальны, т.к. Эмитент ведет свою деятельность в экономически и социально стабильном регионе вдали от возможных мест возникновения вооруженных (военных) конфликтов.
Риски, связанные с географическими особенностями региона, в том числе риски, связанные с транспортным сообщением и стихийными бедствиями, минимальны.
3.5.3. Финансовые риски
Валютные риски
Изменения обмененного курса могут привести к повышению издержек компании.
Часть, реализуемых товаров закупается за рубежом через экспортно-импортные компании, в то время как их реализация осуществляется в России и практически все доходы нашей компании выражены в рублях. В результате этого, девальвация рубля по отношению к американскому доллару может отрицательно сказаться на финансовых результатах, поскольку в этом случае указанные затраты возрастут в рублевом выражении. Для того, чтобы обезопасить себя против этого риска, Эмитент привязывает цены на некоторые виды продукции и услуг, которые подлежат оплате в рублях, к доллару США. Эффективность этой защиты является, однако, ограниченной, поскольку компания не всегда имеет возможность увеличивать свои цены в зависимости от девальвации рубля из-за высокой конкуренции.
Решение:
Эмитент постоянно ведет поиск новых поставщиков как в долларовой зоне, так и в зоне евро, а также наращивает объемы закупок у российских поставщиков, что позволяет в случае серьезных изменений курсов заменять поставщиков из одной валютой зоны на поставщиков из другой.
Риск изменения процентных ставок
Эмитент обладает хорошей кредитной историей.
На 30.06.2005 г. доля заемных средств в валюте баланса 25,5%. При этом на протяжении последних лет зависимость Эмитента от внешних источников финансирования имеет тенденцию к повышению за счет долгосрочных заимствований. Это объясняется спецификой деятельности Эмитента, поскольку развитие торговых сетей происходит за счет привлеченного капитала. Таким образом, резкий рост процентных ставок в краткосрочном периоде не должен существенно повлиять на платежеспособность Эмитента.
Непосредственно для Эмитента снижение процентных ставок является следствием роста объемов производства и положительной кредитной истории.
Влияние инфляции
Российская экономика характеризуется высокими уровнями инфляции. Существует риск столкнуться с инфляционным ростом некоторых позиций издержек Эмитента. В число таких затрат входят зарплата и арендные выплаты, которые являются чувствительными к повышениям общего уровня цен в России. В такой ситуации конкуренция может не позволить повышать цены на свою продукцию и услуги в объеме, достаточном для сохранения необходимой рентабельности основной деятельности. Соответственно, высокие темпы инфляции относительно темпа девальвации могут привести к увеличению затрат Эмитента и снижению рентабельности основной деятельности. Что, впрочем, является макроэкономическим фактором и одинаково повлияет на всех участников рынка.
В случае значительного роста инфляции в первую очередь вырастает себестоимость продукции, а соответственно размер получаемой прибыли. Если рост инфляции имеет долгосрочный характер, происходит рост цен на реализуемые товары, в результате чего снижаются объемы реализации, норма прибыли восстанавливается, но в абсолютном значении прибыль не растет, а может продолжить снижение, падает оборачиваемость запасов. Однако подобное развитие событий является кризисным и требует принятия определенных мер по снижению затрат. Эмитентом ведется регулярный мониторинг возможных рисков и планируются меры по их снижению в случае возникновения.
Критическим уровнем инфляции для эмитента, способным существенно ухудшить его финансовое положение является уровень свыше 100% годовых.
3.5.4. Правовые риски
Изменение валютного регулирования:
Продукция Эмитента реализуется на российском рынке, а цены на на# продукцию устанавливаются в конечном итоге в валюте Российской Федерации. Изменение валютного регулирования не должно существенным образом сказаться на деятельности Эмитента.
Изменение налогового законодательства:
Отмена льгот по НДС
Законодательная база России, является несовершенной и может быть подвержена политическому влиянию, что может привести к принятию государственными органами неблагоприятных для Эмитента решений. Одним из таких решений может стать введение единых ставок по НДС.
Эмитент вынужден осуществлять свою хозяйственную деятельность в неустойчивой нормативной среде. В настоящее время в Правительство России рассматривает вопрос о введении единых ставок Налога на добавленную стоимость, что приведет к повышению цен на наиболее важные для Эмитента товары. Удорожание товаров для новорожденных может негативно отразиться на уровне спроса потребителей и даже привести к снижению уровня рождаемости, что, в свою очередь, приведет к снижению продаж уже всех товаров, реализуемых в магазинах сети.
Решение
В случает отмены льготной ставки НДС Эмитент будет вынужден переложить часть налоговой нагрузки на покупателей.
Риски, связанные с изменением таможенного контроля и пошлин:
Деятельность Эмитента связана исключительно с внутренним рынком, поставщиками товаров являются организации-резиденты РФ, ввиду чего Эмитент в малой степени подвержен рискам, связанным с изменением правил таможенного контроля и таможенных пошлин.
Риски, связанные с изменением требований по лицензированию основной деятельности эмитента:
Риски, связанные с изменениями требований по лицензированию основной деятельности эмитента рассматриваются эмитентом как ничтожные, ввиду отсутствия со стороны эмитента каких-либо нарушений в деятельности.
Риски, связанные с изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результаты текущих судебных процессов, в которых участвует эмитент:
Текущие судебные процессы у эмитента отсутствуют.
3.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента
Риски, свойственные исключительно эмитенту:
Интеграция новых магазинов в сеть "Детский мир"
Рост операций Эмитента основан на расширении сети магазинов, как путем аренды торговых площадей, так и путем покупки действующих торговых предприятий. Вне зависимости от формы создания торгового предприятия результаты расширения сети будут отчасти зависеть от того, насколько эффективно новые предприятия будут интегрированы в структуру Эмитента.
Интеграция приобретенных и создаваемых Эмитентом предприятий, требует значительных временных затрат и значительного внимания со стороны высшего руководства, ответственного за управление текущей деятельностью. Интеграция предприятий может быть сопряжена со значительными осложнениями, поскольку корпоративная культура Эмитента может отличаться от сложившейся на приобретаемых или консолидируемых предприятиях, кроме того, может потребоваться принятие непопулярных мер в целях снижения издержек и установления контроля над денежными потоками.
Решения:
Итоги развития технологии торговли Эмитента по итогам 2003-2004 гг. позволяют сделать вывод о том, что действующая инфраструктура в целом готова к обеспечению не менее 40 магазинов.
При этом решения в области управления формирования и ассортимента, логистики и ИТ позволяют наращивать число магазинов без существенного увеличения расходов на управление, что обеспечит интеграцию вновь открываемых в единую сеть.
В том числе риски, связанные с:
текущими судебными процессами, в которых участвует эмитент: Текущие судебные процессы у Эмитента отсутствуют.
отсутствием возможности продлить действие лицензии эмитента на ведение определенного вида деятельности либо на использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):
Эмитент осуществляет свою деятельность в соответствии с законами РФ.
В случае изменения требований по лицензированию Эмитент будет действовать в соответствии с новыми требованиями, включая получение новых лицензий.
возможной ответственностью эмитента по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ эмитента: эмитент не отвечает по обязательствам третьих лиц. Ответственность Эмитента по долгам дочерних обществ оценивается как незначительная, поскольку Эмитент контролирует деятельность своих дочерних обществ.
возможностью потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг) эмитента:
Эмитент в основном осуществляет розничную торговлю. Данный риск расценивается как минимальный, поскольку конечными потребителями продукции Эмитента выступают розничные покупатели